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左小蕾
著名经济学家、银河证券首席经济学家
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  • 2013-08-03匿名
    左小蕾写的文章还不错哦!!
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中小企业进入资本市场的监管尺度
2016-06-20 16:22:06 作者:左小蕾 浏览次数:197

对于大多数中小企业而言,无论是已经挂牌上市的,还是大多数没有公开上市的,最主要的融资来源一般都是银行贷款,其次是股权融资、风险投资等。能够进入资本市场的企业,尽管存在很大的差异性,但资本市场提供的多样化融资渠道能够使企业的融资需求或多或少得到满足。

透明、有序、可靠的资本市场能够成为中小企业融资的重要来源。当然,除此之外,一些替代性融资市场的出现使投资者获得了更广泛的投资机会,也能够为中小企业提供一定的资金,这对于促进资本市场的发展也起到了重要的推动作用。对于整个资本市场来说,如何建立一个有效的监管框架,在使中小企业能够获得资金的同时充分保护投资者的利益,这是政策制定者需要应对的主要挑战。

然而,能否进入资本市场本身也是中小企业面临的一个不小的挑战。表1呈现了阻止中小企业通过资本市场获得融资的一些不利因素。

虽然市场中介的研究活动及他们提供的上市服务能在中小企业进入资本市场中发挥关键的作用,但中小企业本身很难吸引分析师的研究兴趣。

中小企业监管框架

中小企业资本市场设立的最初目标是为中小企业进入资本市场创造有利的环境和宽松的监管框架。为此,很多国家和地区已经降低了上市要求,使中小企业更容易进入资本市场。

不同政府机构和市场利益相关者之间的有效沟通与协调也为中小企业进入资本市场起到了有益的推动作用。此外,与中小企业不同发展时期相关的各监管者之间的合作也是非常重要的。

为此,各个国家通过放宽对实收资本、公众持股量、收入、市值、持续经营年限、公众股东数量和盈利能力等多方面的要求,以此降低中小企业上市门槛。

立法的角色

新兴市场委员会(GEM)发布的一项调查报告显示,自2012年8月29日以来,在受访的45个国家和地区中,只有4个地区没有针对中小企业进行显着的监管制度改革,其他国家和地区均采取了相应措施促进本地区众筹的发展。韩国、芬兰、中国和以色列等国家还提出了修订立法的提案,如股权众筹规则的草案和中小企业证券发行平台等。

适度监管

大多数中小企业都是没有盈利记录的成长型企业。考虑到中小企业固有的高风险和经验有限等弊端,放松证券监管可能会对投资者保护构成风险。在低端市场,由于受到资源约束或企业家不完全认同证券监管的要求,企业可能很难达到监管要求的标准。


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